多种因素驱动农业水泵未来较快增长

　　全球粮食价格持续走高，预计未来三到五年全球农田灌溉投资可能将大幅增长，带动全球农业水泵需求提升。21世纪以来，全球农产品价格，剥离通胀因素，已经增长近100%，2011年，全球粮食价格创下来了90年代以来的新高。这种粮食价格持续高涨的情况预计将推动类似于上世纪70年代大规模农田灌溉投资的历程，带动全球农用水泵需求增长。 

　　多种产品进入农机补贴范围，将催化提升未来三年产品渗透度。在《2012-2014年国家支持推广的农机产品目录》中，新界泵业的补贴种类大幅增长，达9大类，61个型号。补贴品种数量在各大排灌企业中排名第一。说明新界泵业在以下几大方面占据了优势：首先，新界泵业的多种产品均实现了规模化生产，并且得到了认可；第二，新界多种产品进入了补贴范围，有利于各种产品的联动效应，进一步推动销售，同时催化新界品牌的市场渗透；第三，有利于拉开与竞争对手差距，增加市场渗透力，提升公司内生性增长的动力。 

　　2011年，新界泵业产品大幅进入各省市农机补贴范畴。产品进入补贴范围由2010年的7个省份大幅增加到2012年的16个省份，同时各省市的补贴产品型号总数也大幅增长。市场渗透潜力进一步提升。 

　　农用水泵家庭自备率将提升。由于水资源是重要的农业生产要素，在排水、灌溉、洪涝以及干旱时期，急需便利、快速的排水和灌溉动力，保障农作物的种植。目前农业机械的集体所有制或租赁制，在排水灌溉的高峰时期，或者是干旱和洪涝时期，显得反应较为缓慢，资源分配不够快速及时。由于农用水泵价格较为低廉，又具备良好的便利性、灵活性和可靠性，农民将更加倾向于自备水泵。 

　　随着农民收入的提高，农用水泵的需求将持续提升。我们对全国各省市2011年农用水泵百户农村家庭的拥有量和农民家庭年收入进行了比较。总体上，农村居民收入越高的地区，农用水泵保有量越高。 

　　投资建议及评级 

　　我们预计公司2012年至2014年的EPS为0.53元，0.77元和0.99元，对应的PE为31.5倍，21.7倍和16.8倍，给予增持评级。